第九百零五章 衍生（二）（2/2）
“。。”法尔闭上嘴巴看向了别处。
帕梅拉放下双臂，拉了一下法尔走向轿车，摆手道。
“如果上帝愿意原谅他的罪行，我们肯定会再见面。”
“走吧，我饿了！”
法尔听到帕梅拉的话，下意识的摸了一下钱包，忽然想起里面已经没钱了。。
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曼哈顿第五大道和60街交汇处，大都会俱乐部。
位于四层的一个宽敞房间里。
大卫拎着公文包走进门时，看到老摩根、茱莉和谢默思舅舅三人，正坐在最中间的沙发里聊天。
他们三人身旁，还有老摩根的大儿子帕纳里斯和他的伙伴埃尔德，大女儿谢丽尔和她的伙伴格蕾丝，二儿子贾尔斯和他的伙伴派恩，以及二女儿劳拉的伙伴、大卫的未婚妻莉莉丝。
除了这些人属于摩根家族的以外，他还看到了导师巴特莱教授，花旗银行亚洲区负责人皮埃尔·特纳利，摩根史丹利ceo奈伦特·拉蒙，他自己公司日常工作负责人山姆·罗杰斯，损友布鲁默·w·沃顿和卡内斯。
大卫在看到山姆的出现时，感到有些意外。
但他并没有向任何人多说废话，直接招呼跟在身后的小秘书玛姬，和她一起拿上自己带来的公文包去旁边准备幻灯片。
贾尔斯和布鲁默、派恩、卡内斯几人主动站起来，围在大卫旁边有说有笑的帮他搞定了悬挂投影布和调整幻灯机角度等准备工作。
手里正举着一杯果汁的巴特莱教授，看到老摩根和茱莉两人都面带微笑的望着大卫他们这群年轻人，便放下杯子向大卫高声问道。
“今天，你要给我们带来什么惊喜啊？”
“等会儿您就知道了。”
大卫回头应了一声，随手脱掉外套，向派恩嘱咐了几句，让小秘书玛姬准备好以后，一边挽好袖口，一边看着老摩根和茱莉问道。
“我们现在开始吗？”
“开始吧～”
“ok！”
派恩走到旁边关上了客厅中间的超大吊顶灯，只留下沙发周围的几盏立式暖光灯还亮着。
大卫看到一切准备就绪，便拿起一支水笔走到幻灯机旁边，摆放上一张提前准备好的幻灯片，向众人说道。
“今天我要和大家讲的是，利率互换（iratesap）。”
“互换（sap）的通常释义为，双方或多方按照共同约定的条件，在约定时间内进行交换的行为。”
“我把它与利率联系起来，是因为我在研究学习利率、汇率、债券知识和企业信用评级知识的时候，突然觉得它们之间应该存在着一种更为紧密的关系。”
“所以我就通过向多方走访验证，了解到足够多的信息后，提出了从企业获得贷款利率的角度，在不涉及到双方本金的条件下，进行给互换方支付贷款利息的利率互换合约。”
“大家请看～”
“这是我为了向大家解析利率互换合约，准备的例图～”
“图中a公司的信用评级，为3a级，b公司的信用评级为3b级。”
“假设，a公司可以从银行获得比较优惠的10%固定利率贷款，或隔夜拆解利率+%的浮动利率贷款。”
“这个a公司的固定利率10%贷款，和隔夜拆解利率+%浮动利率贷款，就是我们在拟定撮合互换合约时要实现计算好的基础数值。”
“而b公司在向银行申请贷款时，因其信用评级不如a公司，所以它向银行申请贷款时无法拿到a公司的优惠利率，只能拿到更高的12%固定利率贷款，或者隔夜拆解利率+1%的浮动利率贷款。”
“即：a公司-固定10%；浮动隔夜+%~”
“b公司-固定12%；浮动隔夜+1%！”
“它们的固定利率差是2%，浮动利率差是%~”
“我们站在第三方的视角，通过这张图就能够很容易发现存在的机会！”
“比如a公司，作为信用评级较高的公司，肯定会有一些贷款时间较长的固定利率贷款。”
“信用评级较低的b公司，可能在银行拿不到长期低利率贷款，只能捏着鼻子承受高利率贷款为企业资金链带来的压力。”
“不过，a公司作为一家经营良好的大公司，肯定会在某些时刻需要一些更灵活的方式来降低自身的经营成本，提高自己的抗风险能力。”
“那么我们作为第三方的中介机构，在发现了双方的需求之后，就可以承担起做市商的责任，与双方协商好利率互换合约的细则之后，帮助双方从合约中得到各自想要的满意结果。”
“这种理论的逻辑，就是双方以各自具有优势的融资方式进行借贷，然后通过利率互换将固定利率转换为浮动利率，或者相反，实现双方最终想要的融资。。”
“需求，决定了市场！”
“有了需求作为推动互换市场的原动力，我们作为中间商就可以发挥出更多自身的优势，帮助有需求的公司、银行或企业，满足它们的需求！”
“所以利率互换合约，就是双方在一段时间内交换现金流的合约。”
“利率互换市场是一个场外交易市场，不是通过交易所签订互换合约。”
“通常来说，其中一方可以直接找一家信誉良好的投行作为中间商，通过它介绍任意一方进行互换。”
“中间商作为撮合双方达成互换的第三方，通常不会事先收取费用，而是会在双方签订合约后，从中赚取一小部分利差，把更多利差让给互换双方，达成三方共赢的合作模式。”
“请看这张图，如果我们画出一个标准的直角关系图，这条竖线的正上方为价格，横线的最右方为收益率，那我们就可以得出一条持有固定利率债券的收益曲线。。”
“这条收益曲线的敞口向外，弧顶面向直角，弯曲的弧度则决定于隔夜拆借利率的走势。。”
“所以如果我们在国内公司进行利率互换时，米联储公布的隔夜拆借利率，就是互换合约的基石！”
“隔夜拆借利率，是货币市场利率。”
“因此它通常的计息规则为货币市场计息规则，即每月按照实际天数、每年按360天计息（actual/360，简称act/360）。”
“如果我们顺着通常的计息规则，合约中固定利率一方需要每半年付息一次，计息规则设定为30/360，就可以得出以下的计算公式～”
“即：固定利率方需要支付的利息=固定利率x名义本金x银行计息规则的天数。”
“浮动利率支付方需要支付的利息=act/360x名义本金x3个月隔夜拆借利率。”
大卫说到这里，把手上的幻灯片又换了一张，指着上面的文字继续说道。
“当我们了解了互换与利率互换合约之后，我们接下来就必须要了解它本身存在的风险特征和定价条件了。”
“刚才我们提到了～有降低融资成本需求的公司，可以利用自身的优势在互换市场上寻找可以合作的另一方，签订固定利率与浮动利率的互换协议。”
“那么利率波动的风险，就是我们首先要讲到的重点了！”
“我们都知道，在债券市场上持有固定利率债券的投资者，在一般会在利率下跌时获利，在利率上涨时受损。。”
“所以在利率互换合约的基础模式中，我们作为中间商要让互换双方明确该合约存在的利率波动风险，并自愿承担下全部风险，才能让双方从互换合约都得到一次风险对冲的机会。”
“比如，隔夜拆借利率上涨了，支付浮动利率利息的一方，肯定会遭受一定的互换利息损失。”
“而支付固定利率利息的另一份，则可从中避开了利率上升的风险，进一步优化了自身的融资成本。。”
“大卫，我有个问题！”贾尔斯听到这里，忽然举起手向大卫喊道。
“ok～你讲。”
“那个。。如果按照你设想的固定利率与浮动利率进行互换，那支付固定利率的一方在利率持续上涨时，就等于变相的从互换另一方手里获得了。。利差收益？”
“是的！”
“那谁会签这种合约啊？”贾尔斯放下笔，用手挠着头继续问道。
“如果大家都能预测到米联储会继续加息，谁还会甘愿支付浮动利率？承担利率大幅度波动的风险？”
“好问题！”大卫向贾尔斯竖起一根大拇指，笑道。
“这个问题的答案，其实也很简单。”
“我们只需要在互换合约中，签订一份双方都同意的利率风险告知书，就可以避免这种问题的发生了。”
“不过你也说了，可能没人会愿意成为。。利息越付越多的一方。”
“那么我们不妨换一种思路，把这条利率波动风险自担，改成由双方共担，即可解决了。”
“共担？”
“会有人愿意。。共担吗？”
“当然有！”
大卫非常自信的笑着挥挥手，看向老摩根和茱莉等人，说道。
“因为出现利率大幅度波动的风险，仅限于这份互换合约所在国内部两家企业之间。”
“风险自担的互换合约，其本质就是一种风险转移或利率投机的行为。”
“而风险共担的互换合约，更倾向于兄弟公司之间在经济危机爆发后能互相帮助，共同抵御危机和风险。”
“哦。。我懂了！”贾尔斯转头看了一眼舅舅谢默思，未言之意、懂的都懂。
谢默思笑着向他挤了挤眼睛，对大卫摆摆手说奥。
“你继续吧～”
“ok！”大卫把手里的幻灯片又换了一张，指着上面的文字说道。
“如果我们把目光再拓宽一些，放在全世界的范围内，就能很快发现～”
“互换，不仅有利率互换，还有基于国与国之间执行的浮动汇率制度的货币互换合约！”
“货币互换（又称货币掉期），是指两笔金额相同、期限相同、但货币不同的债务资金之间的调换，同时也进行不同利息额的货币调换。”
“简单来说，利率互换是相同货币债务间的调换，而货币互换则是不同货币债务间的调换。”
“它的互换形式，一般可以分为三种～平行贷款、背对背贷款和中长期期汇预约。”
“平行贷款涉及到两个国家的母公司，它们各自在国内向对方在境内的子公司提供与本币等值的贷款，以此来规避汇率的波动风险。。”
“背对背贷款，是指两个国家的母公司相互直接贷款，贷款币种不同但币值相等，贷款到期日相同，各自支付利息，到期各自偿还原借款货币。”
“中长期期汇预约，总部分别在两国的母公司，为了避免汇率变动的风险，事先订立中长期期汇预约，然后进行交换。”
“以上这三种互换形式，都可以让总部在两个不同国家的公司，利用互换合约保证自身的利益，同时利用即期与远期的汇率差，进行套期。。”
“我知道了！”卡内斯忽然举起手，向大卫问道。
“我们在飞机上时，你说的外汇通。。就是基于这个理论的衍生品？”
“没错！”大卫笑着向他点点头，目光看向花旗银行亚洲区负责人皮埃尔·特纳利先生，解释道。
“外汇通最初的构想，一方面来自我对芝加哥日元期货合约市场未来走势的判断。”
“另一方面，来源于岛国政府对国内外汇流通的管制政策。”
“所以，我在构想外汇通理财产品的时候，特意为它设定了。。岛国民众可以用日元按照现有汇率兑换成米元进行投资，并获得固定利息～”
“然后在他们想赎回时投资时，可以按照投资时的米元计息，拿到米元收益，对冲掉日元贬值带来的资产贬值风险。。”
“用更简单的话讲，就是我向花旗银行提出建议，请求它作为第三方，为我筹集更多日元资金，然后在结算时按照米元计息偿付。”
“而我在拿到这些日元之后，会把它投到芝加哥外汇期货交易市场，进行套期交易，从日元贬值的过程中获取收益。”
“。。”在座众人的目光，都顺着大卫的目光看向了皮埃尔·特纳利先生。
茱莉坐在皮埃尔身旁，皱眉盯着大卫问道：“你觉得。。日元贬值的幅度会有多大？”
“240！”
“更准确的说，应该是1米元:240日元，或1米元:245日元左右！”
“地中海坏老头”茱莉的目光，又看向了坐在贾尔斯身旁的帕纳里斯，问道：“现在的最新的汇率，是多少？”
老摩根的长子帕纳里斯，看了一眼父亲说道：“今天下午，芝加哥那边的收盘价是1:193左右。”
“193。。240？！”
“呼～”茱莉笑眯眯的看向大卫，忍不住吹着口哨感叹道。
“你小子的胃口。。真好啊！”
“哈哈哈哈～谢谢！”大卫向众人摊开双手笑道。
“我最近一直在长身体，胃口也变大了很多。”
“呵呵。。”在座众人听到大卫这句幽默的回答，也都跟着笑了起来。
大卫的导师巴特莱教授，嘴角挂着微笑，眼睛观察着老摩根的表情，却向坐在他旁边的谢默思问道。
“你不是想把手里储备的日元换掉吗？”
“现在，机会来了！”
“好啊！”身为克利夫兰财团一员的谢默思·诺顿，从巴特莱教授的话中听到了机会，立刻转头对大卫高声道。
“你那个外汇通，我想投资一笔日元。”
“欢迎啊！”
“您想投资多少？”大卫耸耸肩笑着反问道。
“差不多。。一千亿日元吧。”
“嘶～好！”大卫深深吸了一口气，与谢默思舅舅的视线在空气中碰撞着点头道。
在大卫手下的打工人山姆·罗杰斯，听到老板竟然同意了一千亿日元，约等于五亿多米元的投资，也忍不住暗暗吸了一口冷气，为阻止全球变暖贡献了一份力。。
而坐在贾尔斯身旁的派恩，目光灼灼的盯着谢默思舅舅看了一会儿之后，转头看向大卫，无声的叹了一口气，什么话都没能说出来。
按照芝加哥日元外汇期货市场的每日交易总量，能够承受住数以亿计的米元投资冲击吗？
肯定不能啊！
因为在期货市场上，持仓量的数量越多，就代表着参与投机的资金越多。。
期货投资，是零和博弈！
有人赚=有人赔！
大卫想在日元贬值的过程中，利用大量日元资金辅助，在远期合约投机获利，最后肯定是能赚到钱。。
到了那时，曾经寂寂无闻的大卫·科尔曼，肯定会一战成名，吸引无数关注～
但是在期货市场上输掉这些钱的人，难免会心生暴戾，甚至做出一些后果无法预测的极端决定。。
刚才一直没有什么存在感的史丹利ceo奈伦特·拉蒙，此时目光停留在大卫那张年轻的脸上，嘴角带着微笑，心中却高喊着~
华尔街属于摩根史丹利的时代，即将重新降临！！
（ps:本章删减了约三千字，剔除了很多金融专业性极强的内容。）